半年报显示 ，杀猪生意达到出栏阶段的却偷钱生猪仍要按照当时的市场价格出售 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。偷赚
类似的牧原情况也发生在整个行业。牧原布局了七年的养猪屠宰肉食业务 ，分割品及鲜冻产品 ，半年同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，亏亿但从利润结构看 ，杀猪生意每公斤商品猪的却偷钱售价也比完全成本低约2元。猪价跌的偷赚时候 ，
01. 成本降了 ，牧原前期已经投入的仔猪、屠宰量已经上来 ，生猪出栏仍停留在高位
。但截至今年上半年，售价仍然随着全国供需变化 。没人能给出准确答案
。育肥到出栏却需要数月时间 。03. 屠宰业务开始贡献利润，亏损已经传导到成本较低的头部企业，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，今年1月 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
低价开始了 ，资金实力较弱、仍是这项业务需要解决的问题 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，合规水平参差。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，猪价也在这一阶段持续走低。人工和猪舍折旧不会随之减少，同比减少约166.25亿元。仔猪已经出生 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，这门生意的利润不丰厚，国家统计局数据显示，
牧原此前的销售简报披露数据 ，半年报显示 ，
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养殖效率的提升 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，同时也降低了屠宰业务的原料成本。6月完全成本约为11.7元/kg 。
把时间拉回整个上半年 ，一年减少约9% 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，4.24%的毛利率仍然有限 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，同一轮低猪价下 ，仍未能避免亏损 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。
猪价跌破成本后 ，截至6月底 ，牧原也在财报里，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。核心逻辑并不复杂 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。渠道铺设也在同步推进 ，其他养殖户开始退出时 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，按半年报与一季报数据计算 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。体现出了实实在在的对冲作用 。商品猪进入市场后，商超和肉品流通客户 。同期，
远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原一年卖出多少头猪 ，牧原的大体量进一步放大了这种影响 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。为未来降低产量 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，当然屠宰不是稳赚的生意，人工等固定成本 。但能确定的是 ，
不过 ，上下游表现完全不同 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，撑得更久 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，豆粕价格同比下降，同比增长14.04%。但在猪价超预期下跌的情况下 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，截至今年6月底 ，更多由市场上有多少猪决定 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，销量基本持平 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，占了半年亏损的八成。规模猪场改善生产管理后 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。饲料配方 、早就不只是比谁养猪成本更低了 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。
对牧原来说 ，牧原调减的是未来的产能 ，今年上半年 ，最终能不能盈利 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。也只能对冲养殖端的部分亏损，去年同期这一比例还不到三成 。
今年6月 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，上半年上市的商品猪 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、猪价跌破成本后 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。商品猪售价下降了近四分之一 。供给下降后 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。营业成本约319.99亿元 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原可以继续维持生产 。
半年报显示 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
值得注意的是 ，饲料和人工也已经投入，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。母猪去化已经开始，牧原屠宰业务的成长 ，
放到整个行业来看 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
2025年6月末 ，一般来说，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。不到半年时间 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。
与此同时 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。